2024年扣非后净利润添加超3成看好公司机器人事务生长
2024年公司收入逆势添加，海外商场拓宽成效明显：受下流需求影响，2024年我国自动化商场承压，据MIR数据，国内低压变频器/通用伺服商场规模yoy-7%、-4%。但公司全年完成盈余收入16.40亿元，yoy+25.70%，其间，境内完成收入11.5亿元，yoy+19.8%，成功完成逆势添加，主因公司持续拓宽纺织、机床等细分商场，比例有所进步；而境外商场拓宽成效更为明显，完成收入4.6亿元，yoy+45.2%，还在于公司紧抓海外绿色灌溉机会，不断将光伏扬水逆变器等老练产品线引进一带一路、亚非拉等区域。而从产品视点看，公司变频器、伺服系统别离完成全范畴、全功率掩盖，商场竞争力明显增强，陈述期内别离完成收入10.4、5.0亿元，yoy别离为+27.2%、+17.1%。
全年毛利率进步约1个百分点，费用率有所上升。2024年公司毛利率为39.15%，同比进步1.07pcts，首要系陈述期内公司优化产品结构，并经过自研编码器等零部件完成降本增效。费用率方面，2024年公司期间费用率为24.30%，同比添加1.51pcts，首要是因公司大力开发国内外商场，其间，出售、管理费用率同比别离添加0.65、0.63pcts；而且公司活跃投入研制以进步产品竞争力，研制费用率同比添加0.70pcts。
看好公司未来营收添加，人形机器人布局有望加快开展。展望未来，咱们咱们都以为公司将持续获益于变频器、PLC国产代替趋势，国内营收将持续添加。一起公司出海以印度、北非、中东、东南亚为主，美国关税新政对影响有限。除原有事务外，公司前瞻布局人形机器人范畴，可提供全套运动执行器解决方案，包含旋转/直线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、灵活手动力解决方案等。公司已与科达利、上海盟立合资建立深圳伟达立立异科技有限公司，将发挥各方在要害零组件的研制与制作优势，咱们看好公司有望于人形机器人量产浪潮中抢先。
盈余猜测及出资主张：估计2025-2027年公司完成净利润3.0亿元、3.5亿元、4.3亿元，yoy别离为+22%、+18、+22%，EPS为1.4元、1.7元、2.0元，当时A股价对应PE别离为33倍、27倍、23倍，对此给予“买进”的出资主张。
